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        1. A股退市按下加速鍵 “能上能下”新生態正在形成
          2024-03-22 10:07 來源:中國證券報 作者:昝秀麗

          A股出清力度加大是今年資本市場發展的一大看點。隨著*ST新海、*ST博天收到終止上市決定,ST貴人鎖定“1元退市”等,今年已有9家公司完成退市或鎖定退市,退市名單不斷擴容。

          專家認為,嚴格執行退市制度,促進問題公司常態化出清,“能上能下”“有進有退”的資本市場良性生態正在形成。在設置更加嚴格的強制退市標準、進一步拓寬多元退出渠道等制度預期下,未來A股市場出清力度將進一步加大,企業主動退市的情況將逐步增多。

          多元化退市局面逐步形成

          隨著退市新規持續顯效,A股多元化退市局面逐步形成,逐漸由過去的以財務類退市為主過渡到交易類、財務類、重大違法類等多元化退市并重格局。

          開年以來,“1元退市”彰顯市場化“出清”力量,成為A股上市公司常態化退出主渠道。除*ST華儀、*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛迪、ST鴻達5家已退市公司之外,ST星源、ST貴人等也已提前鎖定“1元退市”。

          “這些因股價跌破1元而觸發終止上市的公司,已不具備持續經營能力,存在不同程度的經營惡化、違規占用擔保、資不抵債等問題。投資者用腳投票,實現市場的優勝劣汰,留給這類公司的生存空間將越來越窄?!鄙虾>谜\律師事務所律師許峰說。

          觸及重大違法強制退市指標的案例不斷增多。繼*ST新海3月18日發布關于收到股票終止上市決定的公告,成為2024年首個重大違法強制退市案例后,*ST博天也在3月19日收到終止上市決定,公司股票將自3月27日起進入退市整理期。根據證監會行政處罰決定認定的事實,*ST博天披露的2017年至2021年年度報告存在虛假記載,觸及重大違法強制退市情形。

          武漢科技大學金融證券研究所所長董登新等專家預計,2023年報季過后,將有更多企業因觸及財務指標而退市。

          國金證券研報認為,2024年A股市場常態化退市趨勢有望延續,優勝劣汰的市場競爭環境或進一步強化,市場資源也將不斷向優質企業集中。

          堅決防止“一退了之”

          在嚴格執行退市規則的同時,為優化形成“能上能下”“有進有退”的市場生態,監管部門堅決防止“一退了之”。

          一方面,公司及相關方違法違規的,相關主體未按期履約的,即使退市也要堅決追責,做好履約準備,明確相關補償安排以及履約保障措施,不得使上市公司利益受損。

          例如,ST貴人在收到《關于擬終止貴人鳥股份有限公司股票上市的事先告知書》的同時,還收到了上交所下發的監管工作函。上交所表示,截至目前,公司尚存在控股股東及董事增持計劃未完成、實控人控制企業未向公司返還大額款項等事項,要求采取切實可行的有效措施督促控股股東及關聯方、董事兼高管、原控股股東等相關主體履行相關承諾和義務,及時做好相關主體未按期履約的應對和救濟預案,不得“一退了之”,切實維護公司及廣大投資者合法權益。上交所同時強調,如發現公司或相關義務主體存在信息披露違規行為,將予以嚴肅處理。

          另一方面,違法違規行為給投資者造成損失的,支持投資者運用證券法規定的各項賠償救濟舉措,維護自身權益。還要推動退市公司依法、有序進入退市板塊,保護投資者知情權和交易權等基本權利。

          多位律師告訴記者,退市不影響相關投資者依法索賠。以*ST新海為例,公司股票將于3月26日進入退市整理期,相關受損投資者可依法向公司索賠。

          “*ST新海退市不影響相關投資者依法索賠。由于該案訴訟時效屆滿日為2024年7月14日,符合條件的受損投資者應注意避免錯失合法挽損機會?!痹S峰說。

          進一步加大退市力度

          在嚴格執行退市制度、堅決防止“一退了之”的同時,進一步加大退市力度的相關改革也有望付諸行動。

          強制退市方面,監管部門將設置更加嚴格的強制退市標準,做到應退盡退。華泰證券首席策略分析師王以建議,明確財務類退市指標中營業收入具體扣除事項,增加財務操作“保殼”難度,引入會計師事務所對“摘帽”公司后續經營及盈利水平持續考核等。強化公司治理類情形規范,如違反股東大會的召開要求、審計委員會內部審計職責的缺失、非公允關聯交易等侵占公司利益的情形。

          主動退市方面,監管部門將完善吸收合并等政策,進一步拓寬多元退出渠道,鼓勵推動公司主動退市。證監會2月召開的支持上市公司并購重組座談會表示,支持上市公司(包括非同一控制下的上市公司)之間的吸收合并,進一步拓寬多元化退出渠道。

          “主動退市,尤其上市公司間吸收合并、要約收購等交易式主動退市,或將逐步呈現新的實踐案例?!苯鸲怕蓭熓聞账硎?,主動退市,對公司而言,具有強制退市所不具備的一些積極效果,包括但不限于基于現金選擇權等中小投資者保護措施的執行,退市期間及退市后股價相對平穩;由相關方提供現金選擇權,有利于緩解公司資金壓力。對中小股東而言,有權選擇向特定對象出售股份,是一項現金退出和保護機制。

          還有不少專家建議,探索降低協議收購、要約收購等方式的制度成本,鼓勵上市公司通過并購實現主動退市。

          此外,應引導地方政府、企業主體及社會公眾全面理解企業退市行為,發揮退市合力?!耙龑髽I形成全面資本觀,上市可以為企業提供資本運作平臺,私有化退市也可以降低信息披露壓力,從而保護商業機密,大股東可以通過私有化提升對公司的控制力?!鄙耆f宏源證券研究所首席經濟學家楊成長說。

          編輯:劉曉瑩

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