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        1. 爆款與清盤同現 債基“冰火兩重天”
          2024-03-18 16:35 來源: 中國證券報 作者:魏昭宇

          2024年以來,投資者對債基市場的投資熱情高漲。一方面,多只新發債基的募集成績亮眼,爆款頻現;另一方面,大批債基凈值持續創出新高。但狂歡的債市下,仍有不少債基難掩頹勢。目前,多家公募機構已經發布了債基清盤公告,此外,市場還有不少債基的規模徘徊在清盤邊緣,凈值走勢更是持續走低。

          業內人士指出,利好因素并未全部釋放,2024年的債市行情依舊可期。長期來看,經濟預期變動所導致的利率波動風險不容忽視。投資者應當合理控制久期水平,選擇與其風險承受能力相匹配的債基品種。

          債基吸金效果顯著

          近日,年內首發規模最大基金——安信長鑫增強債券宣告成立,在2月26日至3月6日募集期間,凈認購金額約為80億元,有效認購總戶數15774戶。

          安信長鑫增強債券并不是2024年債市的第一只爆款產品。公開資料顯示,浦銀安盛普安利率債債券、國壽安保利率債三個月定期開放債券的發行規模分別達到了79.90億元和78.99億元,東方紅匯享債券、萬家穩航90天持有期債券、華夏鼎昭利率債債券等新發債基的首募成績單也頗為亮眼。

          債券類ETF同樣是投資者青睞的投資對象。Choice數據顯示,目前市場上共有19只債券類ETF,截至3月15日,12只產品今年以來獲得資金凈流入,鵬揚中債-30年期國債ETF、海富通上證城投債ETF等多只產品的區間資金凈流入額超10億元。其中,富國中債7-10年政策性金融債ETF的區間資金凈流入額超45億元。

          業績方面,隨著債券市場走出了一波向上行情,Choice數據顯示,截至3月15日,今年以來,全市場超5000只債基(不同份額分開計算)的回報率為正。其中,超過60只債基漲幅超過3%。

          業績分化明顯

          不少投資者在為債市的亮眼成績單“吶喊助威”時,可能會忽視多只債基的業績并未受到債牛行情的影響,反而發生了較大幅度的回撤。Choice數據顯示,截至3月15日,目前市場上仍有170余只債基今年以來的跌幅超過1%,近100只產品的跌幅超過3%。

          權益倉位較高是部分債基業績走弱的重要原因之一。整體來看,上述跌幅超過3%的產品中,可轉債型債基數量較多。而除了可轉債型債基,不少債基在2023年四季度末的權益倉位也已經超過10%。

          當然,近期隨著權益市場回暖,權益倉位較高的基金產品凈值明顯回升。公開資料顯示,不少今年以來收益率較高的債基股票倉位也相對較高。例如,工銀可轉債債券在去年年末的前十大重倉股占比高達31.20%,包含多只電力股和能源股。截至3月15日,該基金今年的收益率已達11.26%。

          此外,中國證券報記者注意到,在大批資金涌入新發債基的同時,不少債基卻面臨著清盤的窘況。2024年以來,方正證券金港灣六個月持有債券、中銀證券安瑞6個月持有債券等不少產品因合同到期、資產凈值低于合同限制、持有人大會同意終止等原因清盤,惠升基金、鵬華基金、華寶基金等多家公募機構亦發布了旗下債基可能觸發基金合同終止的提示性公告。

          天相投顧基金評價中心的研究人員表示,雖然近期債券行情表現較好,多數債基獲得了不錯的收益,但是債券基金仍有可能因為規模過小從而觸發清盤條件。相比于權益基金,債券基金出現機構定制化的現象更多,因此,有不少債券基金管理規模偏小且單一持有人占比很高。當該單一機構持有人完成其投資目標后出現大額贖回時,則可能導致其基金規模驟減,規模跌破清盤線,從而觸發基金清盤條件。

          利率波動風險不容忽視

          展望2024年的債券市場,部分基金經理認為,債牛行情依然可期。

          光大保德信基金基金經理李懷定表示,目前來看,債券市場的動能效應依舊較強,市場尚未完全反映所有利多因素,結合目前的政策定調與一些重要經濟數據來看,今年債市仍然值得期待。久期策略或仍有一定優勢。

          天相投顧分析人士表示,春節以來,央行宣布降準,釋放約萬億資金流動性,隨后央行又宣布非對稱下調5年LPR利率25個基點,整體貨幣端的流動性寬松超出了市場預期。疊加央行呵護資金面態度較為確定,市場不斷交易寬松預期,超預期的貨幣寬松也使得長端國債收益率不斷快速下行。在此行情下,長久期的債券基金憑借期限結構上的資本利得優勢以及久期的放大作用獲得了不錯的收益,在債券牛市中久期較高的基金無疑具有更高的收益彈性。

          但上述分析人士也提示,從長期來看,大量資金涌入長端國債,使得寬松預期被快速交易,長端利率壓縮后存在著一定的波動風險。短期來看,政策面對經濟復蘇與維穩資本市場的決心使得流動性較為充裕;長期來看,經濟預期變動所導致的利率波動風險不容忽視。因此,較長久期的債券基金在后市或面臨一定程度的價格波動風險。

          編輯:劉曉瑩

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