進入11月以來，A股市場出現回暖。截至目前，三大指數月內均收漲，創業板指月內漲逾2%、深證成指月內也漲逾1%，顯示出市場風險偏好有所提升。實際上，在我國金融開放信號明確，多項舉措穩步推進的背景下，不少外資投資機構發聲表示，目前中國股市估值位于偏低的位置，隨著目前海外風險逐步緩和，尤為關注中國資產的投資機會。

A股現回暖跡象

11月13日，三大指數小幅收漲。截至當日收盤，上證指數、深證成指和創業板指分別上漲0.25%、0.10%和0.20%。兩市近3900只個股上漲，航天軍工、教育、軟件、鋼鐵等板塊漲幅居前。

實際上，進入11月以來，相比此前的較大幅度震蕩，A股市場呈現回暖態勢，顯示出市場風險偏好有所提升。Wind數據顯示，截至11月13日，上證指數、深證成指和創業板指月內分別上漲0.92%、1.27%和2.08%。行業方面，在31個申萬一級行業指數中，共有20個月內上漲，傳媒、計算機、通信等行業指數月內漲逾5%。

從全球情況來看，伴隨著美聯儲加息見頂的預期升溫，全球風險也有明顯緩和。在機構看來，近兩年來遭遇資本大幅外流的新興市場或重獲青睞。

中金公司研報稱，展望2024年，A股市場整體機會大于風險，結合內外部環境把握階段性和結構型機遇。配置方面，迎來基本面周期反轉的領域有望增多，機會好于2023年，建議關注經濟轉型中順應AI和產業自主趨勢的成長板塊；自下而上尋找需求率先好轉，或供給出清細分機會；現金流充足、持續高分紅的高股息資產三條主線。

QFII最新持倉逾1400億元

伴隨著上市公司三季報結束披露，代表外資“聰明錢”的QFII機構的持倉布局數據進一步顯示，盡管三季度A股市場震蕩較大，但QFII機構仍現身805家公司前十大流通股東名單，整體持倉市值達到1460.53億元，多家來自中東的投資機構對于A股倉位加倉明顯。

具體來看，來自中東的科威特政府投資局在A股增持動作頻頻，三季度共持有21家A股上市公司的股票，持有的流通市值達37.9億元。從持倉情況來看，科威特政府投資局有明顯的投資偏好，明顯更青睞醫藥行業，不過也在制造業、食品行業、交通運輸業、珠寶和護膚品等領域有所嘗試。

此外，阿布扎比投資局三季度增持263萬股海大集團、211萬股健康元，同時對于紫金礦業持續增持，三季度增持近300萬股，截至報告期末，共持有1.53億股，持倉市值達18.52億元。

值得注意的是，近三年已有6家中東基金獲得QFII資質，通過這一渠道進入中國資本市場。目前來看，來自中東地區QFII機構共有9家。近年來，中東主權基金的中國權益倉位持續提升，截至2023年三季度末，以阿布扎比投資局、科威特投資局為代表的中東基金共持有A股市值超137億元，傾向于布局原材料、消費等傳統行業。

據粵開證券統計，從持倉市值前20名的機構情況來看，科威特政府投資局、高盛國際有限公司、Barclays Bank Plc、瑞士銀行等持倉上升較多。中信證券也認為，在投融資放緩大背景下，LP結構也出現趨勢性改變，國資背景LP成為主流，中東資本積極跟進，有望成為美元投資之后的另一大重要力量。

外資關注中國資產投資機遇

“近年來，證監會進一步加大‘引進來’工作力度，落實全面取消外資證券基金期貨公司的外資股比限制，外資機構在經營范圍和監管要求上實現國民待遇，外資機構來華展業便利度不斷提升。截至目前，已有20家外商控股或獨資證券期貨基金公司相繼獲批?！痹谌涨芭e行的金融街論壇上，中國證監會國際合作部副主任、一級巡視員楊柳表示，未來證監會將進一步優化完善互聯互通機制，推動引入大宗交易機制并支持更多產品納入滬深港通標的，不斷豐富離岸市場風險管理工具，同時支持QFII和RQFII等各類境外資金加大對北交所的參與力度。

實際上，我國金融開放步伐目前仍在穩步邁進，QFII制度日前的重磅改革便可見一斑。11月10日，人民銀行、國家外匯管理局對《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》進行了修訂，形成了《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定（征求意見稿）》。此次修訂包括取消QFII/RQFII在國家外匯管理局辦理資金登記的行政許可要求、不再區分用于證券交易或衍生品交易的人民幣專用存款賬戶等。

在我國金融開放持續推進的背景下，不少外資投資機構日前發聲表示，目前的新興市場中，中國股市估值位于偏低的位置，在海外風險緩和的背景下，機構尤為關注中國資產的反轉機會。

威靈頓投資管理高級董事總經理、亞洲區投資總監普江寧日前表示，當前中國股票的估值在相對和絕對意義上都處于具有吸引力的水平，整體市盈率僅為美國股市的三分之一。更重要的是，各國的歷史數據表明，股市估值和后續10年的收益之間存在極強的負相關關系，進一步凸顯出中國市場的巨大潛力。

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑表示，展望四季度，市場有望看到較清晰的指引，中國宏觀經濟繼續復蘇，部分龍頭企業盈利預期轉好，摩根大通看好四季度中國股票市場的表現。

劉鳴鏑進一步稱，部分龍頭企業的盈利預期正在轉好。盡管過去12個月增長與將來12個月的預期差在二季度已經出現好轉，但市場并未給出正回報的表現。目前MSCI中國指數的整體估值是低于歷史平均水平0.7個標準差。當估值低于歷史平均水平一個標準差時，通常是市場的“大底”。